Канадские нефтедобытчики, начавшие активно наращивать объемы благодаря расширенному трубопроводу Trans Mountain (TMX), сталкиваются с растущими ценовыми дисконтами на краткосрочные поставки, что указывает на формирование избытка предложения. Ситуация усугубляется, несмотря на то что менее двух лет назад запуск TMX предоставил производителям битуминозной нефти Альберты редкий избыток мощностей для экспорта и открыл доступ к прибыльному китайскому рынку.
Дисконт на эталонную канадскую нефть в последние дни превысил $15 за баррель, тогда как два месяца назад он составлял менее $13. Аналогичный уровень цен наблюдался в январе прошлого года, когда администрация Трампа кратковременно пригрозила введением пошлин на канадскую нефть.
Что более показательно, дисконт на нефть с поставкой через месяц значительно превышает скидку на партии, продаваемые с горизонтом два или три месяца. Такая структура рынка, где ближайшие поставки дешевле отдаленных, четко сигнализирует о формировании избытка предложения. Еще в ноябре цены на нефть с поставкой через месяц торговались с премией к последующим периодам.
В целом мировые нефтяные рынки в текущем году сталкиваются со значительным профицитом поставок, поскольку добыча стран ОПЕК+ и других производителей существенно выросла за последние несколько лет. Тем не менее инвесторы остаются настороже, что делает цены подверженными резким колебаниям, обусловленным геополитикой.
Изобилие экспортных направлений ранее поддержало цены на тяжелую канадскую нефть. С момента запуска TMX ее дисконт к ежемесячному среднему значению американского эталона West Texas Intermediate (WTI) составлял около $12 за баррель, тогда как годом ранее до ввода в эксплуатацию трубопровода он достигал $17 за баррель. Это позволило производителям в Альберте в прошлом году нарастить добычу до рекордных уровней.
Однако по мере заполнения мощностей трубопроводов и изменения конъюнктуры рынка, позволяющей продавать нефть в будущие месяцы по более высоким ценам, все больше сырья, вероятно, будет направляться на хранение для последующей реализации. Так, в феврале компания Enbridge Inc. пришлось нормировать больше мощностей на своей основной системе экспортных трубопроводов Mainline, чем за любой другой период последних двух лет.
Канадской нефти также приходится сталкиваться с усилением конкуренции, что подрывает экономическую целесообразность поставок на нефтеперерабатывающие заводы американского побережья Мексиканского залива. Растущие объемы венесуэльской нефти – тяжелого, высокосернистого сорта, который является естественным конкурентом сырья из нефтяных песков – стали поступать в регион Мексиканского залива после того, как США в начале января отменили ряд санкций против режима Николаса Мадуро.
По данным Modern Commodities и Link Data Services, тяжелая канадская нефть в Мексиканском заливе с поставкой через два месяца торгуется с премией в $7,70 к нефти из Альберты с поставкой через месяц. Однако, по словам трейдера, знакомого с рынком, для прибыльной транспортировки требуется разница в ценах не менее $8–9.
И хотя отгрузки в Китай по TMX в январе упали до минимума почти за год после рекордных показателей в ноябре, китайские НПЗ по-прежнему рассматривают канадскую нефть в качестве замены дисконтированным венесуэльским баррелям, которые они получали до введения американских санкций в отношении латиноамериканской страны. Недавно Shandong Chambroad Petrochemicals Co. даже предлагала приобрести канадскую нефть сорта Cold Lake, доставляемую по TMX.
«Возвращение венесуэльской нефти создало потенциальную новую конкурентную среду для канадской нефти на побережье Мексиканского залива США и других экспортных рынках, включая Китай», – отмечает Джефф Барбуто, глава отдела глобальных нефтяных рынков ICE. «В Китае это не только венесуэльская нефть, конкурирующая с канадской; растущие потоки недорогой российской нефти также конкурируют с канадскими баррелями».
