Канадский нефтегазовый сектор, по мнению аналитиков, созрел для мегасделок после рекордного года консолидации, сократившего число доступных небольших активов.
Общая стоимость сделок, реализованных или находящихся на стадии завершения по состоянию на 31 декабря, достигла 37,8 млрд долларов США, что, согласно данным Bloomberg, является рекордом с 2017 года. Тогда крупные международные компании, включая Shell Plc. и ConocoPhillips, начали продажу своих активов в нефтеносных песках местным игрокам. С тех пор волна консолидации в канадском энергетическом секторе привела к сосредоточению контроля в руках все более сужающегося круга компаний. Так, Canadian Natural Resources Ltd., Cenovus Energy Inc., Suncor Energy Inc., ConocoPhillips и Imperial Oil Ltd. (подразделение Exxon Mobil Corp.) суммарно контролируют около 85% добычи на нефтеносных песках Альберты.
Потенциальные крупные сделки в Канаде повторят тенденцию, наблюдаемую в последние годы на сланцевых месторождениях США, где стремление к повышению эффективности на фоне удорожания бурения и сужения маржи стимулировало серию массивных транзакций. В частности, Exxon Mobil приобрела Pioneer Natural Resources Co., а прошлогодняя покупка Hess Corp. компанией Chevron Corp. также включала значительные сланцевые активы. «Мы наблюдали пять мегасделок в США за последние два года, – отметил в телефонном разговоре аналитик BMO Capital Markets Джереми МакКри. – В Канаде этого пока не произошло, но это не означает, что такого не может случиться и здесь.»
Снижение цен на нефть почти на 18% за последние два года, в сочетании с перспективой нового дефицита экспортных трубопроводных мощностей из Канады в ближайшие год–два, подталкивает компании к приобретению других производителей нефти и газа, а не к расширению собственной добычи. Показательным примером стала прошлогодняя сделка, когда Cenovus купила конкурента по нефтеносным пескам – MEG Energy Corp. – за 5,61 млрд долларов. «Многие задаются вопросом, произойдет ли консолидация между этими крупными игроками, – прокомментировал по телефону Грант Завальски, старший партнер юридической фирмы BD&P. – Список средних и малых игроков на нефтеносных песках уже довольно короток.»
Canadian Natural, крупнейшая национальная нефтяная компания, по словам господина Завальски, выигрывает от низкой стоимости капитала, а ее масштабы позволяют реализовывать новые проекты. Компания активно росла с 2017 года, когда приобрела активы Shell Plc. по добыче на нефтеносных песках. Запрос о комментарии, направленный в компанию, остался без ответа.
В то время как Suncor преимущественно ориентировалась на органический рост – последнее приобретение целой компании, Petro–Canada, датируется 2009 годом – ее генеральный директор Рич Крюгер в ходе недавней встречи с инвесторами намекнул на возможное изменение стратегии. «Мы заслужили доверие и авторитет, подтверждающие, что все наши действия, будь то органический или неорганический рост, будут в наилучших интересах акционеров для увеличения их конечной стоимости», – заявил он. Это высказывание привлекло внимание Менно Халшофа, управляющего директора по анализу акций TD Cowen, который отметил, что оно стало предметом многочисленных обсуждений. «По сути, они сказали: «Мы годами приводили корабль в порядок. Мы это сделали». Теперь у нас есть гибкость для рассмотрения подобных вопросов», – добавил господин Халшоф. Запрос о комментарии, направленный в Suncor, также остался без ответа.
Многолетняя политика жесткой экономии после пандемии и резкий рост цен на нефть в 2022 году значительно укрепили финансовое положение крупнейших энергетических компаний. Вероятно, компании чаще будут покупать и продавать отдельные активы, однако, учитывая их сильные балансы, они могут неохотно расставаться с ними, полагает господин Халшоф. «Если бы мы увидели мегасделку в этом году, я бы не был полностью удивлен», – сказал он, однако добавил, что это «более вероятно» в течение ближайших нескольких лет.
Запуск расширенного трубопровода Trans Mountain в мае 2024 года обеспечил Западной Канаде редкий избыток мощностей для экспорта нефти, а также новый доступ к азиатским рынкам, стимулируя нефтяные компании к наращиванию собственной добычи. Однако эта ситуация начинает меняться. Увеличение объемов добычи на нефтеносных песках вновь создает нагрузку на трубопроводную инфраструктуру: в текущем месяце Enbridge Inc. ввела самые жесткие ограничения на использование своей системы Mainline в США со времени до открытия Trans Mountain. Одновременно внезапный рост объемов венесуэльской нефти, поставляемой в Мексиканский залив после январских действий США, оказывает понижательное давление на цены, получаемые производителями нефтеносных песков за их плотную высокосернистую нефть. В этом месяце дисконт канадской тяжелой нефти на побережье Мексиканского залива к фьючерсным ценам США достиг максимального значения за более чем два года. «Не очень привлекательно, – заключает господин Завальски из BD&P, – бурить дорогие долгосрочные проекты для наращивания добычи, если невозможно доставить эту продукцию на рынок по мировым ценам.»
